文 | 雷達財經，作者 | 丁禹，編輯 | 孟帥
濃眉大眼的 " 雪王 "，也想在鮮啤賽道分一杯羹。
近日，被譽為港股 " 三朵金花 " 之一的蜜雪集團發布公告稱，公司擬通過注資 2.86 億元和受讓原股東股權的方式收購福鹿家 53% 的股份。
據悉，鮮啤福鹿家是福鹿家（鄭州）企業管理有限公司旗下主打現打鮮啤產品的品牌。憑借 " 高質平價 " 的發展理念，鮮啤福鹿家目前已在全國擁有約 1200 家門店。
作為茶飲行業的頭部玩家，蜜雪冰城近年來憑借低價親民的品牌形象實現快速擴張。在今年成功登陸港股后，公司業績增長勢頭依舊十分強勁。上半年，公司的營收與利潤均保持兩位數的高速增長。
與此同時，蜜雪冰城的市值也隨著業績一路上漲。截至 10 月 17 日收盤，蜜雪冰城股價報 428.8 港元 / 股，較 202.5 港元 / 股的發行價翻倍，最新市值達 1627.81 億港元。
在財富榜單上，蜜雪冰城創始人張紅超、張紅甫兄弟同樣表現亮眼。在《2025 新財富雜志 500 創富榜》中，二人以 1179.4 億元的身家登頂河南首富（以公司總部所在地為統計標準）之位。
隨著此次收購的完成，在茶飲界 " 呼風喚雨 " 的 " 雪王 "，其商業版圖將進一步擴張至精釀鮮啤領域。此番跨界布局能否復制其在茶飲界的成功，成為市場關注的焦點。
蜜雪跨界鮮啤賽道，買下 CEO 老婆實控公司
10 月 1 日，蜜雪集團發布關連交易公告：公司擬以 2.86 億元的代價認購福鹿家 51% 的股份。
公告顯示，同日，蜜雪集團還與原股東趙杰簽訂協議，以 1120 萬元受讓其持有的福鹿家 2% 股權。
由此，蜜雪集團合計斥資 2.97 億元取得福鹿家 53% 的股權。前述交易完成后，標的公司（即福鹿家）將成為蜜雪集團的非全資附屬公司，而其財務業績也將并入集團。
天眼查顯示，福鹿家主體運營公司福鹿家（鄭州）企業管理有限公司的實際控制人為田海霞。而田海霞還有一個特別的身份，即蜜雪冰城首席執行官、控股股東張紅甫的妻子。
此次交易完成前，田海霞直接持有公司 60.05% 的股份，剩余三大股東鄭州麥浪同舟企業管理合伙企業（有限合伙）（簡稱 " 麥浪同舟 "）、趙杰和賈榮榮分別持股 20.41%、15.01 和 4.53%。
收購完成后，蜜雪集團、田海霞、麥浪同舟、趙杰、賈榮榮分別持有標的公司 53%、29.43%、10%、5.36%、2.22% 的股權。
雷達財經了解到，福鹿家于 2021 年創立現打鮮啤品牌 " 鮮啤福鹿家 "。
目前，鮮啤福鹿家已構建涵蓋經典款鮮啤以及果啤、茶啤、奶啤等創新款鮮啤的多元產品矩陣，其希望不斷開發更符合大眾需求的精釀鮮啤，為啤酒文化帶來更多元的體驗方式。
據悉，鮮啤福鹿家主要向消費者提供每 500 毫升單售價約 6 至 10 元人民幣的現打鮮啤產品。而鮮啤福鹿家 " 高質平價 " 的經營理念，與一向主打親民價格路線的蜜雪冰城不謀而合。
在商業模式上，鮮啤福鹿家主要采用加盟模式擴張其門店網絡，收入主要來自向加盟商出售門店物料和設備。低初始投入和輕量化運營模式，為其奠定了標準化和高質量擴張的基礎。
公告顯示，截至 2025 年 8 月 31 日，鮮啤福鹿家通過加盟模式發展的門店網絡擁有約 1200 家門店，覆蓋中國 28 個省、自治區和直轄市。
同時，鮮啤福鹿家以河南區域為基點輻射全國，擁有萬噸級自建精釀鮮啤工廠，覆蓋全國的完善倉儲物流體系，實行全程冷鏈運輸，確保新鮮直達。
如今，在產品、商業模式、運營體系、供應鏈等方面，鮮啤福鹿家建立了一定的競爭優勢，具備良好的發展潛力。
蜜雪集團認為，此次投資是集團開拓現打鮮啤品類的重要舉措。投資完成后，集團將進一步賦能鮮啤福鹿家，以充分發揮其競爭優勢，進而把握現打鮮啤行業的發展機遇。
此次收購完成后，蜜雪冰城的產品品類也將從現制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡進一步延伸至現打鮮啤，進一步滿足消費者對高質平價產品的共同需求。
布局千億精釀市場，" 雪王 " 未雨綢繆？
近年來，靠著低價平民路線，蜜雪集團在海內外市場快速擴張，公司的業績表現也一路飆升。
據同花順 iFinD 數據，去年，蜜雪集團實現 248.29 億元的營收，同比增長 22.29%，對比 2021 年 103.51 億元的營收更是翻了一倍還多。
利潤端同樣成績斐然，去年，蜜雪集團的歸母凈利潤同比增長 41.41%，達到 44.37 億元，相較 2021 年的 19.1 億元同樣也實現了超一倍的增長。
進入 2025 年，蜜雪集團的業績增長態勢未減。上半年，公司實現營收 148.75 億元，較上年同期的 106.77 億元再度實現近四成的增長。同期，公司的歸母凈利潤更是增長 42.9%，達到 26.93 億元。
不過，蜜雪集團光鮮亮麗的業績表象下隱憂已現。今年上半年，蜜雪集團旗下的加盟門店期內閉店數量達 1187 家，而 2024 年同期的期內閉店數量僅 799 家，同比激增近五成。
同時，據中國連鎖經營協會發布的數據，中國現制茶飲市場增速已進入放緩通道，國內新茶飲市場規模預計增速將從 2023 年的 44.3% 放緩至 2025 年的 12.4%，行業整體增長紅利逐步收窄。
值得注意的是，今年，各大平臺紛紛投身 " 外賣大戰 "，這無疑為新式茶飲市場的火爆再添了一把猛火。在平臺的補貼政策下，消費者能夠以超低價甚至免費的方式獲取茶飲，這在一定程度上刺激了銷量。
基于前述背景，與蜜雪集團同期上市的古茗和滬上阿姨，也均在上半年交出了不錯的業績答卷。
上半年，古茗營收達 56.63 億元，同比增長 41.24%，歸母凈利潤 16.25 億元，同比增幅高達 121.51%。
同期，滬上阿姨實現營收 18.18 億元，同比增長 9.7%，歸母凈利潤達 2.03 億元，同比增長 20.92%。
然而，行業看似一片繁榮的背后，實則暗流涌動、危機四伏。市場人士普遍認為，未來隨著平臺補貼的結束，消費者被 " 低價 " 培養的消費習慣恐難重塑。當補貼的潮水退去，蜜雪集團等茶飲企業或將提前面臨增速放緩的挑戰。
在此背景下，蜜雪集團收購鮮啤福鹿家、布局精釀市場，無疑是為公司尋求下一個增長點的重要戰略布局。
從行業前景來看，精釀啤酒賽道確實具備一定的發展潛力。據觀研報告網發布的《中國精釀啤酒行業發展趨勢分析與未來投資研究報告（2023-2030 年）》，2025 年，我國精釀啤酒的市場規模預計可達到 1300 億元。
報告還指出，國內的精釀啤酒初始定位高端產品，價格在 20-60 元 / 瓶，但近年來隨著消費者對啤酒認知的轉變、賽道的持續擴容，精釀啤酒開始有走向大眾化的趨勢。越來越多的本土和國際精釀啤酒品牌開始在市場上出現，下沉市場正在迅速崛起。
當前，我國精釀啤酒市場消費量正高速擴容，2018-2022 年 CAGR（復合年均增長率）達 15.3%，遠高于啤酒行業整體 2.5% 的增速。
從滲透率角度來看，中國精釀啤酒市場的滲透率由 2016 年的 0.8% 提升至 2021 年的 2.8%，雖增速較快，但遠低于美國的 13.1%，未來發展空間仍較大。
預計到 2025 年，中國精釀啤酒的滲透率將提升至 6.3%，對應的市場規模將達 1300 億元，2026 年市場規模將有望突破 1600 億元。屆時，精釀啤酒將迎來新的 " 爆發期 "。
精釀賽道挑戰重重，合規與風險管控成關鍵
盡管此番大力押寶鮮啤賽道，但蜜雪集團仍需謹慎布局。啤酒行業與蜜雪所熟悉的茶飲、咖啡領域差異顯著，受飲用時段、受眾人群及法律法規的約束更為明顯，這些因素都可能成為其拓展該業務的挑戰。
從消費場景來看，酒精類飲品的受眾時段本身較窄，城市白領上班、學生上學期間幾乎不會飲用啤酒，這使得鮮啤福鹿家白天的消費需求可能受到一定程度的限制。
據華西都市報報道，有鮮啤福鹿家加盟商坦言，酒精飲品的消費習慣難以改變，" 我們嘗試過在白天推買一送一活動，但效果很差 "。
更關鍵的是，我國對酒精類飲品有嚴格的法律法規約束，這是蜜雪必須考慮的因素。國內對于酒駕問題向來秉持零容忍的態度，執法力度嚴格。蜜雪集團在進軍精釀市場的同時，必須提前應對酒駕相關風險。
據大河報報道，目前鮮啤福鹿家給出的解決方案是，在杯身印有 " 請勿酒后駕車 " 的提示語，并在門店不設座位，以避免聚眾飲酒。
其次是涉及未成年飲酒的問題?！吨腥A人民共和國未成年人保護法》第五十九條第一款明確規定，禁止向未成年人銷售酒。這是法律的底線，也是不可觸碰的紅線。
據星島環球網，鮮啤福鹿家店員雖表示門店不會向未成年人售賣酒精飲品，但據其觀察，相關限制僅為口頭詢問，不會查明身份證。
此外，雷達財經將外賣平臺定位至鄭州后，也暫未在鮮啤福鹿家的線上店鋪中發現醒目的類似 " 未成年人不得購買 " 的提示。
事實上，作為價格親民的國民茶飲品牌，蜜雪冰城的受眾范圍極為廣泛。百度指數顯示，在蜜雪冰城關鍵詞的人群畫像中，小于 19 歲的人群占比高達 12.28%。
有分析認為，未來，若蜜雪冰城希望讓鮮啤福鹿家復制 " 雪王 " 的成功，或是將精釀飲品作為新品引入自身門店，首要前提是充分尊重并嚴格遵守相關法律法規，完善未成年人保護、酒駕風險防范等機制，將合規經營作為企業發展的基石。
